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      速報 l 中融基金2021年中期策略會觀點精華整理

      • 來   源:中融基金作   者:時   間:2021-06-11
      • 關鍵詞:

      今天(6月11日),中融基金2021年中期策略會在北京召開,會議以“優配資產,穿越周期”為主題,邀請業界重磅學者、券商首席,聚焦“十四五”開局的投資機遇,梳理下半年市場格局。

      會議分為宏觀專場、固收專場、權益專場、資產配置專場四個部分,就未來宏觀經濟、資本市場走向、大類資產配置等問題進行深入交流探討。

      以下為現場演講文字整理:

      鐘正生:未來增配人民幣資產是良好的策略

      平安證券首席經濟學家,研究所所長、中國首席經濟學家論壇理事鐘正生用“固本培元”概括自己的演講主題,他認為,目前中國經濟仍然處于疫情影響下,消費尚未有效恢復,制造業投資預期降低,經濟增長的內生動能還沒有得到充分修復,這是一個總體判斷。分別來看,工業方面,產能利用率處于高位,工業品需求較好。出口目前存在一定分歧,主要看有哪些國家和地區可以真正有效地占據市場。房地產方面,銷售依然高速運行,但是一些前瞻指標已經出現轉弱跡象,為后續增添了一些不確定性。制造業投資從數據來看可能不及預期,但考慮到其修復本身具有滯后性,今年一季度的兩年復合增速已經出現顯著攀升,顯現出上行信號。目前有幾個因素可能會影響制造業企業信心,一是隨著疫苗接種的加速推進,出口市場占有率的提升能夠在何種程度上持續。二是“碳達峰、碳中和”的中長期硬性目標下,相關政策對供給增添限制,一些企業現階段可能不敢貿然投資,三是大宗商品價格上漲影響制造業企業盈利能力。

      寇文紅:長期看好科技和消費

      中融基金研究部總經理寇文紅分析,美聯儲修改貨幣政策框架,今年可能仍會維持寬松的貨幣政策,在財政寬松的環境下,美國經濟或逐步恢復,帶來新的房地產上升周期,進而帶動商品價格的上漲。

      國內貨幣政策及財政政策可能將逐步由去年的寬松環境回歸正常,預計各季度GDP增速同比呈現前高后低的走勢,大宗商品價格上漲,或將通過提高全社會商品生產成本,間接傳導到核心CPI上。但貨幣政策不會因此收緊。受國內外宏觀經濟環境的影響,未來長期看好國內股市、債市的表現。

      田剛:好的標的都有一個共同的特點就是長期主義

      中融基金副總裁,權益投資負責人作了價值投資理念以及投研體系打造的主題演講,他表示,價值投資理念的核心可以概括為兩個詞,就是復利的增長和安全邊際,第二層是資產配置,需要了解的就是對象、時機、力度的問題。在一個時間點或者一個時間段,我們應該花多大的力氣去投什么樣的標的,用多大的力度去做這件事情,其實投資的結果會產生非常大的影響。最外層則是具體到標的的選擇和交易的把握。

      柯海東:面向未來,做好基礎研究

      中融基金權益投資部聯席總經理柯海東分享了消費品行業的投資方法及后市未來投資方向??潞|長期看好消費品賽道,從五個維度分析選擇消費品公司,行業維度,考慮產品的消費特征,判斷產品的滲透率和潛在空間預期;行業的競爭格局,是否正在優化;公司的商業模式,在產業鏈上是否有主導地位;公司的治理結構,判斷企業的掌舵人是否有遠期清晰的戰略規劃;企業的業績與估值,關注業績加速向上的趨勢和從動態角度評估估值與股價的匹配程度。細分板塊方面,看好以食品飲料、乳制品、休閑品、醫藥為代表的消費板塊投資價值。

      柯海東也提到,投資是面向未來的,作為投資者要認識到自己的不足,慎談終局,更多還是做好基礎的研究。未來有很多不確定性,投資是要不斷地跟蹤這些不確定因素,去進行定價,去拆分。

      張祺:規避風險永遠是核心

      中融基金信評部總經理張祺做了新環境下信評方法的分享,他以蘇軾的一首詩作為開場:參橫斗轉欲三更,苦雨終風也解晴;云散月明誰點綴,天容海色本澄清。他認為,目前債券市場可能正接受“苦雨終風”的洗禮,但最終會“解晴”,信評工作的終極目標,就是把好的和差的企業都篩選出來,挑出正在向“好學生”轉化的“中等生”。規避風險是信評工作的核心。

      錢文成:盈利改善背景下的結構性投資機會

      中融基金權益投資部副總經理錢文成從盈利增長的方向分析了當前的結構性投資機會,并對未來權益市場投資方向進行了展望。他表示,市場連續三年的估值擴展的難度較大,2021年需要警惕通脹和剩余流動性減少帶來的估值壓力,未來將從中長期盈利增長的角度去尋找配置資產。相對看好三個投資方向,其一,受益于盈利增長收獲且對成本敏感性不太高的行業,如白酒、家電;其二,從周期角度處于需求上升、盈利增長的行業;其三,長期發展空間較大的行業,如智能汽車、醫藥等。除此之外,飲料,餐飲,家具,化妝品,從盈利增長角度分析均具有一定的投資機會。

      甘傳琦:高端裝備是國家強大的基石

      中融基金權益投資部副總經理甘傳琦分享了先進制造業的發展趨勢與投資機會,他表示,以智能汽車、電動汽車為代表的新能源行業以及國防軍工等未來投資機會巨大。高端裝備是一個國家強大的基石,隨著人口老齡化的加劇,勞動力稀缺導致勞動成本升高,自動智能化的范圍越來越廣,智能制造空間加大,核心零部件替代率越來越高,相關的公司投資價值凸顯。軍工從去年下半年開始發生變化,由市場空間驅動逐步轉變為以線性重組為驅動力,軍工板塊上市公司2020年收入和利潤增速提速,板塊進度率不斷提升。隨著國家能源結構的調整及“碳中和、碳達峰”政策的影響,光伏作為成本相對較低的經濟型能源未來空間巨大。智能汽車改變了汽車類工業的營業模式,自動駕駛等自動化智能化滲透率不斷提高,電動車銷量不斷增長,中國、美國以及歐洲等產生市場共振。

      在固收專場的圓桌對話環節,中融基金副總裁、固收投資負責人羅杰、中融基金固收投資部副總經理王玥、中融基金權益投資部副總經理錢文成共同探討通過大類資產配置,在波動的市場中穩中求勝的投資思路。

      權益專場的圓桌討論環節, 國信證券有色首席劉孟巒、中融基金權益投資部基金經理金拓、趙睿、吳剛以“雙循環下的經濟新格局”為主題,探討未來權益市場的投資機會。劉孟巒分析,以銅和鋁為代表的大眾有色商品有著非常好的基本面支撐,供應端偏緊,需求端較大。金拓、趙睿則分別從科技領域、國貨美妝角度分析了未來的投資價值。

      投資終歸要落實到資產配置,中融基金指數投資部總經理趙菲、中融基金量化投資部總經理劉李杰、中融基金策略投資部總經理助理哈圖、中融基金權益投資部基金經理馮琪在“全球視角下的資產配置”的主題下,從指數基金、量化基金、FOF、港股投資研究的角度,探討基金資產配置的方向。

       

      風險提示:中融基金承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益。投資人應當認真閱讀本基金基金合同、招募說明書等基金法律文件,了解基金的風險收益特征,并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷本基金是否和投資人的風險承受能力相適應,自主判斷基金的投資價值,自主做出投資決策,自行承擔投資風險。我國基金運作時間較短,不能反映股市發展的所有階段。嘉賓觀點僅代表個人,不代表公司立場,僅供參考,不作為投資建議,觀點具有時效性?;鹜顿Y需謹慎,請審慎選擇。

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